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最后更新时间 - 责任编辑 - 邓诗逸

主持人杨萌:2019年上半年,面对错综复杂的国际国内形势,中国经济运行继续保持在合理区间,延续总体平稳、稳中有进的发展态势。在金融政策方面,央行多次表态以我为主,不论是政策安排还是金融工具的使用,都体现了这一点。今日本报聚焦LPR最新报价,多角度采访业内专家学者,解读和预判相关政策。

9月20日,新贷款市场报价利率(LPR)机制下的第二次报价出炉。据全国银行间同业拆借中心公布,2019年9月20日,1年期LPR为4.2%,5年期以上LPR为4.85%。对比首次报价来看,1年期LPR较首次报价的4.25%下降5个基点,5年期LPR维持4.85%不变。

分析人士普遍认为,此次报价符合预期。东方金诚首席宏观分析师王青在接受《证券日报》记者采访时表示,本次LPR下调主要源于9月16日央行普遍降准,释放长期资金8000亿元,银行资金来源成本下降。由此,在MLF保持不变的背景下,本次报价行在综合考虑自身资金成本、市场供求、风险溢价等因素后,在报价中降低了加点幅度,带动1年期LPR小幅小幅走低。5年期以上LPR保持不变,主要是为了保持房地产调控政策的连续性。

融360大数据研究院李万赋认为,LPR新机制的出台是为了降低实体经济融资成本,未来下行的概率较大,但重点还是支持实体经济、引导资金向小微企业等倾斜;另一方面,对于房贷领域而言,引导方向仍然是避免干扰房地产调控政策的执行,即使LPR下行,银行也可能通过改变加点基数保证短期内房贷利率的基本稳定。

1年期LPR下行5个基点

企业贷款利率将小幅下降

从最新报价来看,1年期LPR为4.2%,较上次报价下行5个基点,较原1年期贷款基准利率下行15个基点。中信证券固收首席分析师明明表示,9月16日全面降准落地后对银行资金成本有小幅压降作用,在公开市场操作利率未跟随美联储降息情况下,LPR下行仍然通过压缩资金成本、风险溢价等因素完成;本次报价延续了首次报价后小幅下行的节奏。至此,政策利率与LPR利差为:7天逆回购(2.55%)+75bps=1年MLF(3.3%),1年MLF(3.3%)+90bps

=1年LPR(4.20%),1年LPR(4.20%)+

65bps=5年以上LPR(4.85%)。

摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊认为,1年期LPR报价微降主要基于两点原因:一是,与精准改革、精准施策所对应的并不是紧随降准进行大幅度LPR调降,当前不宜释放过度宽松的政策信号,结构性货币政策才是发力的重点。上周降准释放的中长期流动性会进一步降低银行资金成本,负债端压力的下降使银行主动调降LPR的动力增强。但由于央行在存款端和FTP等负债成本上尚未推出具体的解决方案,且MLF利率尚未调降,因此银行虽然在降准的推动下适度下调了LPR报价,但幅度较为有限。

二是,目前我国经济基本面并无失速下滑的风险,货币政策保持稳健。随着专项债额度的提前下发,银行对专项债配套融资的增加也会使中长期贷款结构继续优化,对经济的托底效应逐步增强,货币政策在基本面韧性仍存的情况下暂不需要过快降低LPR利率。

此外,在王青看来,当前商业银行贷款利率定价参考正在从此前的贷款基准利率换锚至LPR背景下,本次1年期LPR下调意味着企业贷款利率将出现小幅下降。

5年期LPR维持不变

对楼市有稳定作用

《证券日报》记者注意到,本次5年期LPR报价与前值一致,维持4.85%不变。中国银行国际金融研究所研究员范若滢对《证券日报》记者表示,5年期LPR未调整,主要考虑的是保持对房地产市场的严格调控,防止资金流入楼市。

由于5年期以上LPR与房贷相关度高,因此市场也普遍关注5年期LPR报价的变化对房地产市场的影响。

李万赋认为,与改制后的首次LPR报价水平相比,本次5年期LPR水平并没有发生变化,依然凸显央行有意稳定房地产市场的态度。那么按照房贷新政规则,10月8日后新发放的住房个贷,首套房的利率不低于4.85%,二套房不低于5.45%。目前已经有一些银行开始试点LPR房贷新政,这些银行的加点基数都是基于8月20日公布的LPR5年期水平。本次5年期报价水平不变,也就意味着10月8日房贷新政正式实施时,已试点的银行加点数大概率保持稳定。

“LPR降低的主要目的是未来引导实体经济利率降低,降低资金成本,并不是为了刺激楼市,所以在LPR政策出台之初就针对楼市制定了专门的政策,要求首套房贷款利率不得低于LPR,二套房也不得低于LPR+60个基点。”中原地产首席分析师张大伟对《证券日报》记者表示,降准与LPR降低的出现,对当下楼市有稳定的作用。但目前的幅度还不足以导致市场出现再次反弹,近阶段房地产市场有望平稳。

为引导LPR下行

MLF利率调降可能性增大

“目前LPR报价机制刚推出,在很多细节尚未完善,在调降价格外,更关键的是对机制的完善。银行存款端的压力始终限制了主动贷款的动力,单一锚定也会带来一些定价风险。因此,现阶段的重点应是完善LPR机制、加强监管与考核,在进一步疏通‘水渠’的情况下再‘引水入渠’。”章俊对《证券日报》记者谈道。

同时,他认为,LPR1年期报价与此前的贷款基准利率相差不大,还有一定的下行空间;但5年期报价受制于引导房贷利率的身份,在政策着手建设房地产市场长效调控机制的阶段,下行空间较为有限。

对于如何进一步引导LPR下行,范若滢认为,央行改革LPR形成机制后,将贷款利率与MLF利率挂钩,通过降低MLF利率来引导LPR利率下降进而传导至贷款利率的可能增大。

民生银行首席研究员温彬也认为,四季度政策利率(MLF、TMLF)有调降的空间和必要。从外部看,随着美联储今年内两次降息,全球主要经济体央行纷纷降息并重启宽松货币政策,为我国央行降息提供了空间,而且1年期贷款基准利率为4.35%,自2015年10月份至今未变,1年期MLF利率为3.3%,自2018年4月份至今未变;从内部看,目前经济存在下行压力,工业生产、投资和消费增速放缓。因此,及时、适度调降政策利率,有利于通过LPR机制直接有效降低实体经济部门融资成本,对于稳定和扩大内需,确保四季度经济运行在合理区间是非常必要的。

除了下调MLF等政策利率之外,章俊认为还可以从以下两方面着手引导LPR下行:一是降低银行负债端压力。利率市场化需要时间来完成,LPR和FTP等存款端成本都是其中不可或缺的一部分。因此,除了通过下调MLF这个锚定利率之外,从银行成本端入手也是一种较好的解决办法,诸如全面降准、定向降准、降低存款考核指标等手段。

二是优化行业格局,提高企业质量。在全球经济下行压力加大的情况下,银行风险偏好随之降低,放贷意愿自然趋弱。在此情况下,只有做好供给侧结构性改革,切实优化行业格局,使市场融资对象更具价值性,银行主动融资的动力将随之抬升,下调LPR报价的动力也将因此增强。(证券日报)

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